En un nuevo Informe, S&P Global Ratings analiza las repercusiones del conflicto en el Medio Oriente sobre los créditos soberanos africanos. Mientras que el aumento de los precios de la energía y de los fertilizantes debería acentuar los desequilibrios macroeconómicos en el continente, la agencia subraya que Marruecos figura entre los países menos expuestos, especialmente debido a niveles de reservas en divisas más elevados y a la profundidad de su mercado de capitales doméstico.
En un contexto internacional marcado por una fuerte incertidumbre geopolítica, Marruecos figura entre las economías africanas menos expuestas a las repercusiones del conflicto en el Medio Oriente, según un estudio de S&P Global Ratings.
Marruecos ocupa la 25ª y última posición – es decir, el nivel de exposición más bajo – en el cuadro comparativo establecido por S&P Global Ratings para el conjunto de los soberanos africanos calificados. Esta evaluación se basa en cinco pilares ponderados a partes iguales: la dependencia comercial hacia el Medio Oriente, la exposición al choque energético, la vulnerabilidad externa, las reservas de cambio disponibles y la dinámica de la deuda pública. Sobre estos diferentes ejes, Marruecos presenta indicadores globalmente más moderados que los observados para varios otros países del continente.
En materia de comercio con el Medio Oriente, el Reino importa el 6,8% de sus bienes desde esta región – un ratio inferior a la media africana del 11% – y no dirige allí más que el 1,1% de sus exportaciones, frente a una media continental del 14%. Su dependencia neta del comercio de petróleo y de gas con el Medio Oriente se evalúa en -5,8% del PIB, traduciendo una exposición directa limitada a los flujos de hidrocarburos de la región.
Las subvenciones a los carburantes representan el 1,4% del PIB. Su saldo de la cuenta corriente se establece en -2,5% del PIB, con necesidades de financiación externa correspondientes al 89,1% de las reservas utilizables y una deuda externa neta de 13,8% del PIB, niveles contenidos con respecto a los otros soberanos africanos calificados.
Del lado de los «buffers», Marruecos dispone de una cobertura de reservas de cambio equivalente a 5,5 meses de importaciones de bienes y servicios, por encima de la media continental de aproximadamente tres meses. Presenta una inflación anual de 1,8%. Su deuda neta del Estado representa el 64,1% del PIB, con una carga de intereses equivalente al 7,7% de los ingresos públicos, inferior a la mediana observada en África. El Informe cita igualmente la profundidad del mercado de capitales doméstico como un factor de atenuación de los riesgos.
La agencia de calificación recuerda, por otra parte, que la nota soberana de Marruecos fue confirmada en «BBB-/A-3» con perspectiva estable en marzo de 2026, en la categoría de los países Investment Grade, es decir, entre las mejores calificaciones del continente.
Las perspectivas de crédito soberano para África
A escala africana, S&P Global Ratings indica que los riesgos ligados al conflicto en el Medio Oriente deberían probablemente agravarse a medida que las perturbaciones se prolonguen. La mayoría de los Estados son importadores netos de petróleo, de carburantes y de fertilizantes, aunque algunos disponen de factores de atenuación.
Las perspectivas de crédito soberano para África eran positivas al alba de 2026, tras dos años de mejora neta de las calificaciones regionales. Los costes de financiación de los Estados se situaban en niveles históricamente bajos al principio de 2026, mientras que los niveles de reservas en divisas eran más elevados que en el transcurso de los últimos años.
El conflicto en el Medio Oriente, desencadenado a finales de febrero de 2026, ha pesado sobre estas perspectivas. Los precios del Brent han aumentado aproximadamente un 50% desde el principio del año, conduciendo a S&P Global Ratings a retener una hipótesis media de 85 dólares el barril para el resto de 2026. Al mismo tiempo, los costes de refinanciación han aumentado en un contexto de aversión acrecentada al riesgo en los mercados internacionales.
En este contexto, el aumento de los costes de importación de los carburantes y de los fertilizantes debería acrecentar la inflación así como las presiones presupuestarias y exteriores sobre los países africanos, lo que podría acarrear presiones sobre las calificaciones. Las existencias existentes de fertilizantes pueden ofrecer un alivio temporal a algunos países, pero un aumento prolongado de los precios constituye un riesgo.
Egipto, Mozambique y Ruanda figuran entre los países más expuestos. A la inversa, Nigeria, Angola y el Congo-Brazzaville están menos expuestos en tanto que exportadores netos de petróleo, al igual que Marruecos que, aunque importador de petróleo, dispone de niveles de reservas en divisas más elevados.
Fuente: lematin.ma
